Le moment est arrivé de ranger les livres sur le keynésianisme au fond de sa bibliothèque pour en ressortir ceux que Malthus a écrit à l’aube de la révolution industrielle, devisant passablement sur les relations entre croissance économique et démographique. Sommes-nous loin des marchés en évoquant ces sujets ? Pas du tout, j’en ai bien peur.
Une bourrasque a attisé les feux sociopolitiques en ce début d’année et il est encore beaucoup trop tôt pour en évaluer les conséquences. Seule certitude, l’ampleur du mouvement est d’importance. Il gagne tout le pourtour de la Méditerranée, faisant tomber des ministres en France, sans oublier les mécontentements populaires en Grèce et au Portugal ; mais il s’étend aussi aux confins du Golfe Persique. Jusqu’où cela ira-t-il ? Plus à l’est, l’Asie n’est pas totalement préservée. Les marchés financiers ont gardé un calme surprenant. Mais la propagation des événements pourrait changer la donne. De plus, l’inflation menace dans les zones émergentes, nouveau coup de vent pouvant attiser de nouveaux feux.
Le prix du pétrole a connu un ajustement brutal dont les conséquences économiques se feront jour dans les mois à venir. L’or reste à considérer en dépit des sommets atteints. Je vous l’ai écrit début janvier. 2011 sera l’année de tous les dangers. Une boîte de Pandore est ouverte et personne n’a la moindre idée de ses conséquences.
Dans ce contexte, une certaine prudence devient de mise : prendre des profits sur les actions, être très prudent sur l’obligataire. Je me dis aussi que la volatilité est beaucoup trop basse (en dessous de 20 points) par rapport à une période aussi troublée. Côté devises, la baisse du dollar semble nous dire que le marché croit que la reprise américaine va avorter alors que Wall Street nous indique l’inverse.
Malheureusement, seulement l’un ou l’autre aura raison, motif supplémentaire de prendre des profits.
Frédéric Binggeli - 03/2011